Overnames schudden mediakaarten


Een combinatie van zwakke conjunctuur en soms gewaagde overnames schudden de kaarten in de mediasector. Niet iedereen komt versterkt uit deze cocktail.


Op Concentra na hebben alle belangrijke uitgevers hun jaarresultaten bekendgemaakt, en daarbij is er één rode draad: overal stonden de inkomsten en marges onder druk. Directe aanleiding is de tegenvallende conjunctuur waardoor advertentie-inkomsten achterblijven.

Niet iedereen is ervan overtuigd dat het alleen om een conjuncturele terugval gaat. Adverteerders lijken zich ook meer af te vragen hoe ze moeten adverteren, tegen welke kosten en via welke kanalen - de keuzemogelijkheden nemen alleen maar toe.

Ook bij de uitgevers is er twijfel. De media zijn van oudsher een sector die – los van drukpersen – niet bijzonder kapitaalintensief is. Het volstond om een goed merk uit te bouwen en dat te onderhouden om mooie marges op te rapen.

Maar het oude model is snel aan het wijzigen. Online grijpt in op de klassieke printactiviteiten, terwijl gewone commerciële zenders een toenemende versnippering te vrezen hebben en op het reclamefront te maken krijgen met kijkers die geneigd zijn reclame weg te zappen, onder meer geholpen door uitgesteld kijken.

En de wijzigingen op de Belgische markt gebeuren dan nog relatief traag. De papieren oplage van titels als De Standaard en Het Nieuwsblad blijft erg sterk. Bij een krant als De Tijd is de druk op de papieren krant al een stuk groter. Maar de conclusie blijft dat in tegenstelling tot elders de verschuivingen in de Belgische markt nog meevallen.

Dat is anders in de magazinemarkt, die vorig jaar met 8,8 procent kromp. Tv-magazines kregen onder druk van de weekendkranten nog iets grotere klappen. Een dalende oplage met nog eens dalende reclamebestedingen maken de malaise compleet.

De Finse uitgever Sanoma, die donderdag een kwartaalverlies bekendmaakte, schat dat de reclame in de Belgische magazinemarkt met 20 procent zakte in het eerste kwartaal. De globale advertentie-inkomsten van Sanoma in België zakten met 14 procent, iets meer uitgesproken dan in andere landen.

De weerbaarheid van de uitgevers wordt dus getest. Wie vandaag in de puree zit, zal het met gewoon goed beheer niet redden, zegt een media-expert. En wie in de puree zit én ook nog eens dure overnames op zijn palmares heeft staan, staat voor een dubbele uitdaging. Meer zelfs, overnames lijken mee te gaan bepalen welke bedrijven sterker of zwakker worden.


Weggesnoeid

Zowel Sanoma, Roularta als Corelio heeft ermee te maken. De overname van het Franse L’Express door Roularta, die al dateert uit de periode 2005–2006, zorgt vandaag nog altijd voor uitzonderlijke kosten. Afgelopen jaar dook Roularta in het rood (-2,5 miljoen) en moest het een afboeking op L’Express doorvoeren. Dit jaar wordt 10 procent van het personeel weggesnoeid, goed voor nieuwe ‘eenmalige kosten’ van 8,5 miljoen tot 10 miljoen euro. L’Express heeft in het verleden de familie De Nolf al verplicht geld bij te stoppen in Roularta.

Corelio is nog niet klaar met het gratis huis-aan-huisblad Passe-Partout. Dat werd omgevormd tot Rondom/Proximag. Gisteren werd bekendgemaakt dat 35 jobs geschrapt worden, overwegend in de verkoopteams. Corelio verloor vorig jaar 3,8 miljoen.

Overnames worden vaak gezien als een mogelijkheid om schaal te creëren, waardoor vaste kosten over een groter geheel gespreid kunnen worden. Toch mislukken veel overnames omdat partijen te veel betalen of dat de verhoopte inkomsten achterblijven.

Heel wat mediabedrijven gingen bovendien van de hand via zogenaamde auctions, veilingen van bedrijven via een agressief verkoopproces waarbij kandidaat-kopers maximaal tegen elkaar uitgespeeld worden.

De winnaar bij zo’n veiling is de verkoper. Hij verkoopt een bedrijf tegen de prijs van de toekomstige kasstromen. De koper kan alleen hopen dat er voor hem wat op tafel blijft liggen. Als de inkomsten achterblijven en de overname ook nog eens gefinancierd werd met schulden, kan dat zelfs de volledige bedrijfsactiviteit besmetten. Een tegenvallende conjunctuur vergroot dat risico.

‘In regel kun je enkel aan goedkope opraap-overnames geld verdienen. Op voorwaarde dan dat je er iets kunt van maken. Dure overnames vernietigen in regel waarde’, zegt een zakenbankier.

Sanoma, dat bezig is met een drie jaar lopend saneringsprogramma, schreef al zo’n 400 miljoen euro af op de dure overname in 2011 van de Nederlandse SBS-zenders. De Belgische SBS-zenders gingen voor 202 miljoen naar De Vijver Media die voor telkens een derde in handen is van Sanoma, Corelio en de tandem Vandehaute-Watté. Ook via een veiling waarbij de kandidaat-kopers opgejaagd werden.


Besmet

Doordat de kasstromen bij De Vijver Media (Vier, Vijf, Humo) tegenvallen, moet er extra geld in het bedrijf gestopt worden in verband met het kredietcontract met de banken. De aandeelhouders lijken niet veel keus te hebben dan door te gaan met het project.

Maar de overname besmet de hele markt. VTM koos immers voor een dure tegenprogrammatie die iedereen geld kost. Sterke man Christian Van Thillo (De Persgroep) lijkt echter een korte maar hevige tv-oorlog te verkiezen in plaats van structureel een stuk van de markt te moeten afgeven. Doordat de aandeelhouders van De Vijver Media extra munitie gaan mobiliseren, gaat de strijd door.

De Persgroep lijkt de enige die versterkt uit overnames is gekomen. Ondanks verschillende overnames is het bedrijf schuldenvrij. De netto courante winst kwam vorig jaar uit op 55 miljoen tegenover 70 miljoen een jaar eerder. De groep heeft zich in het verleden minder laten opjagen of kon zich de luxe permitteren om neen te zeggen tegen bepaalde deals. In 2011 stapte het uit de strijd om de Nederlandse SBS-zenders omdat die te duur waren. Het bekeek heel even de overname van Base, maar ook dat werd geklasseerd.


DS, 04-05-2013 (Pascal Dendooven)

__________________
"Never argue with an idiot, they'll just bring you
down to their level and beat you with experience." (c)TB