Walmart vs. Amazon


Wie wint de concurrentiestrijd: de grootste supermarktketen van de wereld of de grootste webwinkel van de planeet?


Zelfs Walmart, het grootste winkel*bedrijf ter wereld, zou wel eens het slachtoffer kunnen worden van de opkomst van e-commerce. Het aandeel van de Amerikaanse gigant kreeg dinsdag een opdoffer van ruim 10 procent, en gisteren ging er na een paar uur handel nog eens meer dan 2 procent vanaf. Beleggers schrokken van de bescheiden winsttoename in het vierde kwartaal, de weinig ambitieuze verwachtingen voor dit jaar en vooral de tegenvallende groei in online-omzet.

Net als Carrefour is Walmart tamelijk gevoelig voor de groei van e-commerce, omdat het veel non-food verkoopt. Met de overname van webwinkel Jet.com hoopte Walmart Amazon.com een beetje te kunnen bijbenen. Maar dat is niet gelukt. Niet alleen is Amazon nog altijd goedkoper, ook de groei is er sterker. In de laatste drie maanden van vorig jaar kon Amazon 38 procent meer verkopen dan een jaar eerder. Walmart kwam voor de online-*omzet niet verder dan 24 procent groei. De totale omzet groeide met een magere 4,1 procent.

Het lijkt een ongelijke strijd. De omzet van Amazon bedraagt minder dan de helft van die van Walmart, maar het aantal personeelsleden is maar een kwart. Anders gezegd: per honderd dollar kassa-inkomsten heeft Amazon de helft van de loonlasten die Walmart heeft. Toch liggen de marges van beide ketens dicht bij elkaar. Walmart hield in het laatste kwartaal per 100 dollar omzet 3,3 dollar operationele winst over. Bij Amazon was dat 3,5 procent.

Maar beide bedrijven hebben een heel verschillend model. Amazon-baas Jeff Bezos heeft zijn aandeelhouders altijd verteld dat hij groei belangrijker vindt dan winst. En dat vinden zijn aandeelhouders nu ook. Als hij te veel winst maakt, worden ze ongerust. Ze vragen zich dan af waarom dat geld niet in groei wordt geïnvesteerd. Voor het dividend hoeven ze niet in *Amazon te beleggen, want daar doet Bezos niet aan. Hij moet zijn eerste dollar aan dividend nog uitkeren.

Walmart daarentegen heeft een traditie van dividendstijgingen hoog te houden. ‘We zijn er trots op dat we voor het 45ste opeenvolgende jaar een hoger dividend kunnen aankondigen’, zei financieel directeur Brett Biggs. En dat terwijl de nettowinst vorig jaar met een kwart is gedaald.

Het lijkt een ongelijke strijd. Amazon kan elke dollar die verdiend wordt, investeren in groei. Doordat het geen winst*beloften hoeft waar te maken, kan het zijn producten scherp geprijsd verkopen. Walmart daarentegen zit met een logge en dure infrastructuur, aandeelhouders die jaarlijks een hoger dividend verlangen, en gestaag afkalvende marges.

Conclusie: Op de vraag welk model de toekomst heeft, hebben beleggers de afgelopen maanden al ondubbelzinnig geantwoord. Het aandeel Amazon is sinds de start van dit jaar 28 procent meer waard geworden. Dat van Walmart moest ruim 7 procent achteruit.


DS, 22-02-2018 (Ruben Mooijman)

Bijgesloten Plaatje(s)

 

Amazon walst alles plat


Amazon maakte donderdag de sterkste groei van de afgelopen zes jaar bekend. De mastodont kent zijn klanten zo goed, dat geen enkele sector veilig lijkt voor deze pletwals.


De kwartaalcijfers die Amazon gisteren bekend maakten, spreken voor zich: een omzetgroei van 43 procent, tot meer dan 50 miljard dollar, én een verdubbeling van de nettowinst tot 1,6 miljard. Met dank aan de dominante machtspositie van Amazon in online retailing en in cloudservices natuurlijk. Dat laatste, waarop bijvoorbeeld de servers van Netlfix draaien, is bijzonder lucratief.

Amazon, opgestart in 1995 door Jeff Bezos als online boekenverkoper, heeft volgens schattingen van datafirma eResearch ondertussen 43 procent van de markt van onlineverkopen in de VS. Op de websites vind je zowel elektronica, cosmetica, drogisterij, kleding, huis, tuin en doe-het-zelf als techproducten zoals de op AI werkende persoonlijke assistente Alexa, ingebouwd in de slimme speaker Echo.

Zijn abonnementsformule Prime, die snelle leveringsformules biedt maar bijvoorbeeld ook een videodienst die concurreert met Netflix, heeft al 100 miljoen leden. Wie Prime heeft, koopt regelmatiger en meer bij Amazon.


Ken je klant

Via een web van magazijnen, dat Amazon blijft uitbreiden, weet het de klanten steeds sneller te beleveren. Afgelopen kwartaal is Amazon ook begonnen met het leveren van kruidenierswaren van zijn keten Whole Food Markets binnen het uur of twee uur. De intrede van Amazon, afgelopen jaar, in de supermarktsector joeg een rilling door de sector. Recent opende het ook het eerste kassaloze warenhuis Amazon Go, waar je zonder scannen en zonder een kassa te passeren je boodschappen betaalt. Slimme camera’s registeren elke beweging.

Maar Amazon is misschien nog wel het meest gevreesd voor zijn diepgaande kennis van de markt en de klanten. Die kennis is gebaseerd op (zelflerende) algoritmen, die voorspellen waarin klanten geïnteresseerd zijn. Amazon weet wie je bent, waar je woont, naar welk tv-programma je kijkt. Hun obsessie is het om hun klanten perfect begrijpen. ‘Telkens je iets op hun website zoekt, en niet koopt, weten ze dat ze beter moeten doen’, zegt Lina Khan, van thinktank New America.


Betrouwbare partner?

Amazons onlineplatform staat sinds 2000 ook open voor externe handelaars. Die zouden volgens sommige schattingen goed zijn voor de helft van de omzet. Amazon ziet echter welke producten en diensten hard lopen en kan die informatie gebruiken om zijn eigen aanbod bij te sturen. Dat roept de vraag op of het bedrijf wel een betrouwbare partner is.

Alle data, en de verwerking ervan, draaien op de eigen cloudcomputing diensten. Amazon ontwikkelde die eerst voor zichzelf en bracht het later op de markt. Amazon Web Services is bijzonder lucratief en groeit razendsnel. Afgelopen kwartaal steeg de omzet met 49 procent tot 5,4 miljard. De bedrijfswinst steeg met 57 procent, %tot 1,4 miljard.

AWS is daarmee goed voor een belangrijk deel van de kwartaalwinst van 1,6 miljard. Een aardig cijfer maar toch nog een andere categorie dan de 5 miljard kwartaalwinst die Facebook bekendmaakte, de 7,4 miljard van Microsoft of de 9,4 miljard van Google-moeder Alphabet.


Alles, behalve vastgoed

Lina Khan vermoedt dat Amazon nu de farmasector gaat aanpakken. Toen het bedrijf recent een vaag persbericht de wereld instuurde over een joint venture met Berkshire Hathaway en JP Morgan, ging er een schok door de sector van hospitalisatieverzekeringen. Verwacht wordt dat Amazon eerst ervaring wil opdoen, leren en dan keihard toeslaan.

De groep van Jeff Bezos is nu al actief in negen van de tien belangrijkste sectoren in de VS. Alleen bij vastgoed is het nog niet betrokken. Met zijn intelligente datasystemen kan het potentieel elke sector aanpakken. Tot nu toe gebruikt Amazon die informatie zonder zijn klanten op stang te jagen, waardoor het vertrouwen blijft.

De werknemers van Amazon zelf en de leveranciers vertellen soms een ander verhaal. Over hoe ze uitgeperst worden, bijvoorbeeld. Ook de fiscus heeft weinig positieve ervaringen met Amazon. Via allerlei agressieve belastingconstructies, onder meer in Luxemburg, ontwijkt het belastingen.


Donald in de ruimte

De Amerikaanse president Donald Trump is alvast een notoir criticus van Amazon. Hij beschuldigt Bezos ervan lokale handelaren richting faillissement te sturen, belastingen te ontwijken en de dienstverlening van de Amerikaanse post te misbruiken.

Bezos, die naast de krant The Washington Post ook Blue Origin bezit – dat bedrijf lanceert raketten in de ruimte en wil ruimtereizen aanbieden – heeft Trump per tweet alvast laten weten dat hij een plaats voor hem in een raket reserveert. Eraan toevoegend: #sendDonaldtoSpace.


DS, 27-04-2018 (Pascal Dendooven)