Vandaag om 05:00 door Rik Dhoest, selectieheer aandelen bij Delta Lloyd

Wij blijven optimistisch voor aandelen maar eerder gematigd. We verwachten dat de wereldeconomie kan versnellen, maar voorzien wel verschillen in tempo en merken nog allerlei risico’s. In de ontwikkelde wereld duiden de afzwakking van de bezuinigingen, de afgenomen onzekerheid , gezonde balansposities van de bedrijven en de versoepeling van de kredietvoorwaarden in enkele landen op een begin van aantrekkende groei. Er blijven evenwel risico’s zoals het verminderen van de monetaire stimulering door de Fed, deflatie in de eurozone en een eventuele harde landing in China. De ECB komt wellicht in actie om te lage inflatie te bestrijden. De rente zal waarschijnlijk tot eind volgend jaar niet sterk omhoog gaan. Maar tussentijdse rente opstoten en correcties op de beurzen kan je niet uitsluiten.
De aandelenmarkten hebben in de omgeving van lage rente ook al een serieus voorschot genomen op de toekomstige groei en betere bedrijfswinsten. We gaan uit van een meer bescheiden stijging van de aandelenkoersen in 2014 dan in 2013. Sommige sectoren zijn achtergebleven en kunnen misschien een herstel inzetten (nutsbedrijven, cyclische aandelen met name mijnbedrijven, telecombedrijven).

Andere sectoren zijn al duur geprijsd (voeding,luxe). Er zou wel een behoorlijk potentieel moeten zitten in de industriële waarden. Bovendien blijven we ons vooral richten op de kleinere aandelen. De hogere koersschommelingen bij deze aandelen wordt vergoed door een hoger rendement op de lange termijn. Kleine bedrijven kunnen door hun gespecialiseerde kwaliteiten vaak een hogere groei neerzetten. Ze zijn bovendien meer het doelwit van overnames en fusies. In deze verbeterende economische situatie is de kans groot dat er meer overnames gaan komen.

Econocom

De Frans-Belgische groep heeft een sterk businessmodel dankzij een niet-cyclische financiële unit, gespecialiseerd in hardware/software en leasecontracten. De winst kan de komende jaren bovendien een bijkomende boost krijgen door het toenemend gebruik van leasing voor ICT-investeringen onder meer voor tablets en smart objects. De overname van sectorgenoot Osiatis is een volgende stap in het groeiproces. Men verwacht voor 2014 al een omzetbijdrage van 360 miljoen Eur. Het bedrijf is trouwens meester in het integreren van overnames. Daardoor verwacht men dat de groep de bedrijfswinst zal verdubbelen tegen 2017. Qua waardering zit men ook nog goed met het aandeel met een aantrekkelijke koerswinstverhouding voor 2014 en een dubbelcijferige vrij kasstroomrendement. Ben blijft bovendien op regelmatige wijze aandelen inkopen. De waardering (13,5 keer de verwachte winst over 2014)is overigens veel lager dan de bijna 18 keer de winst van Grenkeleasing, het enige andere IT-leasingbedrijf dat op een Europese beurs noteert.

SES

De vooruitzichten voor de vaste satellietdiensten zijn aantrekkelijk vermits de vraag blijft groeien, gedreven door nieuwe betaaltelevisieplatforms in emerging markets, migratie naar HD-tv en 3D-tv en een toenemende militaire vraag naar bewaking. SES genereert hoge marges en dit zal voorlopig niet veranderen. De toegangsbarrières tot de satellietmarkt zijn immers heel groot. De emerging markets blijven de groeidrijvers voor de komende jaren. Tegen 2015 zal 55% van SES’ capaciteit toegekend zijn aan deze regio. Vanaf 2014 zullen de investeringen van de groep gevoelig terugvallen, waardoor SES voor een periode van substantiële kasstroomgeneratie staat. Overtollige kasstromen zouden uitgekeerd kunnen worden aan de aandeelhouders in de vorm van dividenden of inkoop van eigen aandelen. SES is een defensieve waarde met een aantrekkelijk dividendrendement.

Kendrion

Het bedrijf is gespecialiseerd in de ontwikkeling en de productie van hoogwaardige electromagneten. Deze magneten geven een soort stroomstoot op uiterst gecontroleerde wijze en zetten elementen in beweging. De toepassingen zijn veelzijdig in auto’s, autobussen , trucks maar ook liften , deursluitingen, airco- en koelsystemen. Het bedrijf klimt langzaam maar zeker de hiërarchische ladder op in de industrie door gerichte overnames. De track record is tot op heden heel positief. De laatste overname Kuhnke (dit jaar ) gebeurde eens te meer tegen een redelijke waardering (7 x EBIT). Deze overname zal het bedrijf onmiddellijk 110 miljoen Euro omzet bijbrengen in 2014 en een winstverhoging voor de komende jaren rond de 20%. Ondanks de gedane overnames heeft het bedrijf vandaag steeds een gezonde balans.

Arcadis

Internationaal ingenieursbedrijf en consulting bureau actief in infrastructuur, milieu, water en bouw. De hoofdmarkten zijn Nederland en de VS, maar ook meer en meer Brazilië. Gerichte overnames bracht hen ook in het Verenigd Koninkrijk en Azië . Het bedrijf wil blijvend groeien door zowel overnames als acquisities. Winstgevendheid is bovendien belangrijker dan de groei in omzet. De recente derde kwartaalresultaten waren hoopgevend. Op de recente capital market day werd een stategische update gegeven. De groei van 2014-2016 zou rond de 10 % moeten kunnen blijven (organisch en niet-organisch samen). Ook de operationele marges kunnen hoger . De winstverwachtingen zitten dus op koers en kunnen zelf licht verhoogd worden.

ACS

ACS kan beschouwd worden als een holding met vooral participaties in Hochtief en Iberdrola. De stijging die het aandeel kende in 2013 werd vooral gestuwd door de stijging van deze beide participaties. De volgende stap is de deleveraging van de groep alsook de stabilisering en lichte verbetering van de Spaanse economie. We denken hierbij aan bijdrages van hun business unit industriële diensten . De kleinere afdeling inzake afvalverwerking (vooral internationaal) zal het bedrijf ook op positive wijze helpen . Blijvende recovery play.
Bron: De Standaard: http://www.standaard.be/cnt/dmf20131208_010
(geraadpleegd op 09/12/2013)
Mening: Positief zijn de verwachtingen in verband met de wereldeconomie. Er blijven wel steeds risico's zoals onder andere deflatie in de eurozone. Daarnaast is er een bescheiden stijging van de aandelen ten opzichte van vorig jaar. Men blijft wel gericht op de kleine aandelen aangezien deze vaak een hogere groei kunnen neerzetten. Dan worden er in het artikel een aantal bedrijven aangehaald. Al deze bedrijven spreken van een lichte verhoging of gezonde balans. Ik denk dat we dus wel kunnen speken van een verbeterde economische situatie. Ik vind dit artikel relevant omdat het informatie weergeeft over de economische situatie nu en de verwachtingen in de toekomst. Daarnaast is het ook positief nieuws dat er verbetering plaatsvindt en dit is belangrijk voor vele bedrijven.