Betaalt BNP Paribas correct?


LUC VAN DE VYVER vindt het een goede zaak dat de aandeelhouders mogen beslissen over de verkoop van Fortis Bank aan BNP Paribas. Hij hoopt dat ze de gelegenheid aangrijpen om een nieuwe prijs te onderhandelen, want het ziet er steeds meer naar uit dat de eerder gemaakte afspraken niet meer stroken met de realiteit.


Fortis is vandaag volledig eigendom van de Belgische staat. Er bestaan akkoorden over de verkoop, die nog te bevestigen valt, van 75procent van deze bank aan de Franse groep BNP Paribas. De rechters van het hof van beroep hebben nu zeer terecht beslist dat deze verkoop aan de aandeelhouders moet worden voorgelegd. Maar moet de prijs niet onderhandeld worden?

Het is bekend dat wordt betaald in nieuwe BNP Paribas-aandelen die zouden worden uitgegeven tegen 68 euro. De koers van BNP Paribas is sinds eind september echter meer dan gehalveerd. De beurskapitalisatie van BNP Paribas bedraagt nog slechts 27,6 miljard euro, waarvan 80procent, hetzij 22 miljard, de banksector vertegenwoordigt. Dat is minder dan het eigen vermogen van Fortis Bank België, waarvan men 75procent zou verwerven tegen enkel papier.

De Belgische staat, de facto de aandeelhouders van de Fortis-holding, kijkt al aan tegen een minwaarde op het aangeboden pakket BN Paribas-aandelen van meer dan vijf miljard euro. Bovendien overweegt BNP Paribas ook nog een extra kapitaalverhoging tegen een zeer waarschijnlijke prijs van maximum 25 euro per aandeel, wat een vermindering vertegenwoordigt van 65procent tegenover de aangekondigde aankoopprijs. Hierdoor, gezien zulke belangrijke verwatering, zal het belang van de overheid in BNP Paribas tot rond de 4, 2procent dreigen terug te vallen. De geboden vergoeding is in de huidige omstandigheden dus moeilijk verdedigbaar.

De rechter zette één structurele fout van de beslissingen van begin oktober recht, namelijk de raadpleging van de aandeelhouders. Nu moet een tweede structurele fout, namelijk de verkoop en de geboden vergoeding via onderhandelingen worden bepaald. Op die manier kunnen bezwaarlijke aspecten van de transacties alsnog worden weggewerkt en kunnen de genomen beslissingen door de aandeelhouders wellicht bevestigd worden.

De dramatische economische conjunctuur, die recent nog door Fed-voorzitter Bernanke en door de toplui van de ECB werd bevestigd, veronderstelt dat zo snel mogelijk alle betrokken Belgische instanties, rond een anonieme tafel zouden samenkomen met alle tegenpartijen.

Na het verlies voor België van de controle over de Generale Maatschappij van België, nu twintig jaar geleden, moet over de toekomst van Fortis Bank, Fortis Verzekeringen en aldus ook van Fortis-groep, worden beslist op een verantwoordelijke manier.

Zo een onderzoek kan enkel gebeuren in samenwerking met de vijf deskundigen die door het hof van beroep werden aangesteld. Zij moeten de geloofwaardigheid van de geplande overname ten gronde evalueren, om ze eventueel aan te passen of te vervangen door een nieuw samenwerkingsakkoord. Indien nodig moeten hiervoor alle betrokken partijen gezamenlijk aan het hof van beroep voorstellen om de geplande buitengewone algemene vergaderingen, voorzien voor 11 en 13 februari, enkele weken te verdagen.

Luc Van de Vyver is voorzitter van de Kamer van Koophandel Canada België Luxemburg.


DS, 23-01-2009

__________________
"Never argue with an idiot, they'll just bring you
down to their level and beat you with experience." (c)TB