Dexia dreigt te falen voor stresstests


BRUSSEL - De regering houdt rekening met de mogelijke noodzaak van een nieuwe kapitaalverhoging voor Dexia. Maar ‘er is geen reden tot bijzondere bezorgdheid', zegt premier Leterme.


De eerste minister reageert daarmee op een analyse in deze krant (DS 21december), waarin gezegd werd dat ‘de kans reëel is dat Dexia de komende weken weer op de regeringstafel belandt' en dat ‘bijkomende hulp of een kapitaalverhoging niet is uitgesloten'. Die zinnen werden gisteren opgepikt door Le Soir, maar ten onrechte in de mond van de premier gelegd.

‘De situatie bij de Belgische banken –en meer bepaald die waarvoor de overheid tussenbeide is gekomen– wordt sinds de bankencrisis van 2008 van dichtbij opgevolgd. De herstructureringen die door Europa goedgekeurd werden, zijn in uitvoering. Er is dan ook geen reden tot bijzondere bezorgdheid', klinkt het.

Ook Dexia zelf ontkent met klem ‘de ongegronde geruchten over een kapitaalverhoging'. ‘Niets in de liquiditeits- of solvabiliteitsratio van de groep staaft zo'n hypothese, zoals de resultaten van de jongste stresstests ook hebben aangetoond', luidt het.

Daarmee ‘vergeet' Dexia dan wel even dat er in de lente nieuwe, strengere stresstests op het programma staan die moeten nagaan hoe kwetsbaar de Europese banken zijn voor mogelijke calamiteiten op de financiële markten. Hoe streng die tests zullen zijn, is nog niet bekend. Achter de schermen wordt immers nog stevig gelobbyd door regeringen en nationale toezichthouders die perfect weten waar de zwaktes van ‘hun' banken zitten en hoe snel die dus in de problemen kunnen komen.

Veruit het grootste gevaar dat de Europese banken bedreigt, is een mogelijke herschikking van de overheidsschuld in de zogenaamde PIGS-landen (Portugal, Ierland, Griekenland en Spanje). Maar met die mogelijkheid werd, hoe ongelooflijk het ook moge klinken, geen rekening gehouden bij eerdere stresstests.

Uit een studie die de Organisatie voor Economische Samenwerking en Ontwikkeling (Oeso) deze zomer publiceerde, bleek dat Dexia en KBC samen voor ruim 38miljard euro staatspapier uit die landen in portefeuille hebben. Daarbij werd voor het eerst niet alleen rekening gehouden met het papier in de handelsportefeuille (trading book), dat niet tot vervaldag wordt bijgehouden, maar ook met het staatspapier in de langetermijnportefeuille (banking book) van de banken.

De eigen stresstests van de Oeso-experts gingen uit van een relatief bescheiden ‘haircut' van 6,9 procent –het percentage van het staatspapier dat niet zou worden terugbetaald. In zo'n scenario zouden Dexia en KBC samen 5miljard euro extra afschrijvingen riskeren (de verdeling tussen de twee maakte de Oeso niet bekend, maar algemeen wordt aangenomen dat Dexia het zwaarst getroffen wordt).

Een cijfer dat vanzelfsprekend oploopt, naarmate de ‘haircut' groter wordt. Dat bleek duidelijk toen het Franse economische weekblad Challenges nadien een eigen, veel strengere stresstest liet uitvoeren door het beurshuis AlphaValue waar Dexia in het ergste geval zelfs 13,7 miljard extra kapitaal nodig zouden hebben. Een resultaat dat op basis van de gebruikte methodiek achteraf door Dexia werd weggelachen als absurd.

Toch houden goed geplaatste waarnemers ernstig rekening met de mogelijkheid dat Dexia niet slaagt voor de komende stresstests. De vraag is dan eerst en vooral of aan die nieuwe tests voor de ‘gezakte' banken de verplichting zal vasthangen om het kapitaal te verhogen. In de Verenigde Staten was dat ook bij eerdere tests al het geval, maar in Europa niet. Zo is er sinds de vorige tests nog niets verandert aan de financiële situatie van de zes Europese banken die niet voldoende bestand bleken tegen eventuele nieuwe financiële stormen.

Als Dexia in de lente een ‘onvoldoende' krijgt en zijn kapitaal moet verhogen, zitten de Belgische en de Franse regering met een probleem. Bij de eerdere kapitaalverhoging is al gebleken dat de andere aandeelhouders van Dexia –de Gemeentelijke Holding, verzekeraar Ethias en de ACW-holding Arco– niet over de middelen beschikken om de bank te hulp te komen.

Het zullen dan weer eens de Belgische en de Franse regering zijn die met geld over de brug moeten komen.

Het is onder meer om op zo'n situatie voorbereid te zijn als er intussen nog geen nieuwe regering is, dat de ploeg LetermeII momenteel de grenzen aftast van wat een regering in lopende zaken kan doen om de financiële markten gerust te stellen.

Een kleine troost voor de regering is misschien dat uit de Oeso-studie blijkt dat Dexia in vergelijking met andere Europese banken nog goed wegkomt. Samen, zo schat de Oeso, zullen die hun kapitaal met minstens 130 miljard euro moeten verhogen als de komende stresstests met enige ernst worden uitgevoerd.


Blog DS, 22-12-2010

__________________
"Never argue with an idiot, they'll just bring you
down to their level and beat you with experience." (c)TB