Euro wordt nieuwe wereldmunt

[Barst]

Dollar minder aantrekkelijk, euro wordt nieuwe wereldmunt


De euro is gisteren voor het eerst sinds de introductie in 1999 door de grens van 1,40 dollar gebroken.


Economen, onder wie Nobelprijswinnaar Joseph Stiglitz zien de dollar nog verder wegzakken.

De daling van de dollar wordt deels veroorzaakt door de recente renteverlaging van de Amerikaanse centrale bank. Dat maakt de munt minder aantrekkelijk.

Veel analisten hebben 1,40 dollar altijd beschouwd als hét moment waarop de euro een echte rol gaat spelen als reservemunt in de wereld. Een rol die nu exclusief door de dollar wordt vervuld. Volgens Joseph Stiglitz, voormalig chef-econoom van de Wereldbank en Nobelprijswinnaar (economie), denken overal ter wereld presidenten van centrale banken na over het dumpen van de dollar ten gunste van andere munten. „Ik kan geen namen noemen, maar ik weet dat zeker kleine centrale banken dollartegoeden verkleinen’’, sprak Stiglitz tijdens een kort bezoek aan Nederland. Kleine centrale banken kunnen volgens Stiglitz makkelijker hun reserves van samenstelling laten veranderen. Als grote banken met grote porties tegelijk de dollar de deur uitdoen, erodeert hun bezit sterk. De dollarkoers gaat dan nog rapper onderuit.

Stiglitz ziet ook een politiek verband. „Als in eigen land president Bush nog maar door vijf procent als de ideale legerleider wordt gezien, dan moet je niet verbaasd opkijken dat het vertrouwen in hem elders in de wereld ook laag is.”


Trouw, 21-09-2007

[Barst]

Fears of dollar collapse as Saudis take fright

By Ambrose Evans-Pritchard, International Business Editor


09/20/07 "The Telegraph" -- -- Saudi Arabia has refused to cut interest rates in lockstep with the US Federal Reserve for the first time, signalling that the oil-rich Gulf kingdom is preparing to break the dollar currency peg in a move that risks setting off a stampede out of the dollar across the Middle East.


"This is a very dangerous situation for the dollar," said Hans Redeker, currency chief at BNP Paribas.

"Saudi Arabia has $800bn (£400bn) in their future generation fund, and the entire region has $3,500bn under management. They face an inflationary threat and do not want to import an interest rate policy set for the recessionary conditions in the United States," he said.

The Saudi central bank said today that it would take "appropriate measures" to halt huge capital inflows into the country, but analysts say this policy is unsustainable and will inevitably lead to the collapse of the dollar peg.

As a close ally of the US, Riyadh has so far tried to stick to the peg, but the link is now destabilising its own economy.

The Fed's dramatic half point cut to 4.75pc yesterday has already caused a plunge in the world dollar index to a fifteen year low, touching with weakest level ever against the mighty euro at just under $1.40.

There is now a growing danger that global investors will start to shun the US bond markets. The latest US government data on foreign holdings released this week show a collapse in purchases of US bonds from $97bn to just $19bn in July, with outright net sales of US Treasuries.

The danger is that this could now accelerate as the yield gap between the United States and the rest of the world narrows rapidly, leaving America starved of foreign capital flows needed to cover its current account deficit - expected to reach $850bn this year, or 6.5pc of GDP.

Mr Redeker said foreign investors have been gradually pulling out of the long-term US debt markets, leaving the dollar dependent on short-term funding. Foreigners have funded 25pc to 30pc of America's credit and short-term paper markets over the last two years.

"They were willing to provide the money when rates were paying nicely, but why bear the risk in these dramatically changed circumstances? We think that a fall in dollar to $1.50 against the euro is not out of the question at all by the first quarter of 2008," he said.

"This is nothing like the situation in 1998 when the crisis was in Asia, but the US was booming. This time the US itself is the problem," he said.

Mr Redeker said the biggest danger for the dollar is that falling US rates will at some point trigger a reversal yen "carry trade", causing massive flows from the US back to Japan.

Jim Rogers, the commodity king and former partner of George Soros, said the Federal Reserve was playing with fire by cutting rates so aggressively at a time when the dollar was already under pressure.

The risk is that flight from US bonds could push up the long-term yields that form the base price of credit for most mortgages, the driving the property market into even deeper crisis.

"If Ben Bernanke starts running those printing presses even faster than he's already doing, we are going to have a serious recession. The dollar's going to collapse, the bond market's going to collapse. There's going to be a lot of problems," he said.

The Federal Reserve, however, clearly calculates the risk of a sudden downturn is now so great that the it outweighs dangers of a dollar slide.

Former Fed chief Alan Greenspan said this week that house prices may fall by "double digits" as the subprime crisis bites harder, prompting households to cut back sharply on spending.

For Saudi Arabia, the dollar peg has clearly become a liability. Inflation has risen to 4pc and the M3 broad money supply is surging at 22pc.

The pressures are even worse in other parts of the Gulf. The United Arab Emirates now faces inflation of 9.3pc, a 20-year high. In Qatar it has reached 13pc.

Kuwait became the first of the oil sheikhdoms to break its dollar peg in May, a move that has begun to rein in rampant money supply growth.


© Copyright of Telegraph Media Group Limited, 20-09-2007

[Barst]

De Amerikaanse dollar verliest zijn oude vrienden


De dollar zakte de laatste dagen razendsnel weg. Het vertrouwen in de Amerikaanse munt is even verdwenen. Beleggers wantrouwen het monetair beleid van de VS.


Amsterdam, 21 sept. Hamad Saud al-Sayyri is druk bezig geschiedenis te schrijven. De gouverneur van de Monetaire Autoriteit van Saoedi-Arabië besloot gisteren de rente van het land niet te verlagen. Dat was uitzonderlijk: de riyal is sinds 1986 gekoppeld aan de Amerikaanse dollar, en rentebesluiten van de Amerikaanse centrale bank, de Federal Reserve, werden dan ook zonder meer gevolgd.

Tot deze week. Het besluit van de Fed om de rente te verlagen van 5,25 procent tot 4,75 procent werd niet gevolgd, met als consequentie dat de riyal zijn sterkste koers tegenover de Amerikaanse dollar bereikte in 21 jaar. Saoedi-Arabië geniet van enorm gestegen inkomsten uit de export van olie, maar kampt daardoor ook met een flinke inflatiedruk. Een renteverlaging staat daar haaks op.

De vraag die nu rijst is of de Saoedi’s hun koppeling aan de dollar opgeven. Dat is al in sterke bewoordingen ontkend. Maar het voorval wijst er wel op dat er iets structureel mis lijkt met de Amerikaanse munt. Analisten van ING wezen er vanmorgen op dat het hechte verband tussen de prijs van ruwe olie en de koers van de dollar verbroken is. Tot 2002 werd de dollar sterker als de olieprijs steeg. Nu lijkt het tegenovergestelde het geval. Amerikaanse WTI-olie piekte gisteren op een record van boven de 84 dollar per vat, terwijl de Amerikaanse dollar zijn zwakste periode in decennia bereikte.

Die dollarzwakte geldt over de gehele linie. Tegenover een mandje van zes belangrijke valuta’s daalde de munt tot zijn laagste peil in 15 jaar. De koers ten opzichte van de Canadese dollar is voor het eerst in 31 jaar één op één. Vanmorgen vroeg tikte de dollar tegenover de euro een koers van 1,4120 dollar per euro aan, de zwakste dollarkoers sinds de invoering van de (girale) euro in 1999.

Directe aanleiding voor de val van de munt was de forse renteverlaging die de Fed dinsdag doorvoerde. Die maakt de Amerikaanse munt voor de korte termijn minder aantrekkelijk om aan te houden. Maar de dieper liggende oorzaak lijkt dat op de financiële markten nu verwacht wordt dat er meer renteverlagingen aankomen. Het bevechten van een mogelijke recessie en het terugbrengen van rust op de kredietmarkten winnen het bij de Fed kennelijk van de andere taak: het intomen van de inflatie.

Beleggers vertrouwen dat niet. Goud, de klassieke beschermer tegen dollarzwakte en inflatie, bereikte gisteren met 738 dollar per ounce (31,1 gram) de hoogste prijs sinds 1980, en viel vanmorgen nauwelijks terug. Een ander teken dat beleggers inflatie vrezen komt van de obligatiemarkt. De effectieve rente de op tienjarige Amerikaanse staatsobligaties, die gevoelig zijn voor toekomstige geldontwaarding, steeg van 4,48 procent vlak voor het rentebesluit op dinsdagavond tot 4,68 procent vanmorgen.

De verwachting dat de renteverlaging in de VS niet de laatste zal zijn, werd woensdag aangewakkerd door Robert Shiller, een autoriteit op het gebied van vastgoedprijzen, die ook het spatten van de dotcomzeepbel voorzag. Hij zei tegen het Congres dat de daling van de woningprijzen in de VS „de zwaarste kan blijken sinds de Grote Depressie”. De combinatie van een stagnerende economie en een stijgende inflatiedruk – een combinatie die stagflatie wordt genoemd – is onmogelijk voor centrale bankiers: de teruglopende economische groei vergt een verlaging van de rentes, terwijl de inflatie juist en monetaire verkrapping eist. De financiële markten voelen dat aan. Als de Fed kiest voor de economische groei, dan is de inflatiebestrijding het haasje.

De eurolanden dragen, evenals in andere recente perioden van dollarzwakte, de zwaarste last. Zoals bijgaande grafiek laat zien is, in historisch perspectief, een euro-dollarkoers van boven de 1,40 niet uitzonderlijk. Maar de snelheid waarmee de dollar verzwakt doet exporteurs wel degelijk pijn. Dat de concurrentiepositie van de eurolanden verslechtert, is te zien aan de verhouding ten opzichte van China. Sinds China in juli 2005 de yuan gecontroleerd liet zweven, is deze naar Amerikaanse wens gestegen met 10 procent ten opzichte van de dollar. Maar tegenover de euro is de yuan met 4,7 procent gedaald.

Hoe de koersontwikkeling van de dollar verder gaat is niet te voorspellen. Maar op dit moment is de Amerikaanse munt uit de gratie. Wie blijft de munt trouw? Het besluit van Hamad Saud al-Sayyri, de Saoedische centrale bankier, kan verstrekkende gevolgen hebben.


NRC, 21 september 2007